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　　岳阳林纸股份有限公司（以下称“公司”“本公司”或“岳阳林纸”）于近期收到上海证券交易所上市公司管理一部《关于岳阳林纸股份有限公司2023年年度报告的信息披露监管工作函》（上证公函【2024】0407号，以下简称“《监管工作函》”）。

　　公司收到《监管工作函》后高度重视，根据《监管工作函》的要求，会同中介机构对有关问题进行了认真核查、分析和研究，逐项落实，现就相关问题回复如下：

　　问题一、关于经营情况。年报显示，报告期公司实现营业总收入86.41亿元，同比下降11.66%；归母净利润-2.38亿元，上年同期为6.16亿元；销售毛利率8.53%，同比减少6.88个百分点。其中业务占比最大的造纸板块近三年毛利率为15.50%、16.76%、8.83%，与其他造纸行业上市公司毛利率走势有所差异。分季度来看，公司一至四季度营业收入均呈同比下滑态势，销售毛利率分别为11.81%、10.34%、8.80%、8.53%，但年报披露称2023年下半年文化纸价格不断上涨，包装纸需求增加。此外，2024年一季度公司业绩继续下滑，营业收入、归母净利润分别同比下降22.31%、7.6%，扣非后归母净利润为亏损，销售毛利率也进一步下降至7.05%。

　　请公司：（1）结合行业政策、产销量及价格变化、成本项目构成情况等，分产品量化分析报告期内公司销售毛利率大幅下滑的原因及合理性，并说明公司造纸板块近三年毛利率波动情况与行业整体趋势及可比公司存在差异的原因及合理性；（2）结合造纸、林业、园林等各细分行业季节性特点、采购及销售结算政策、成本收入确认时点等，进一步分析报告期内一至四季度公司业绩变化与行业趋势是否存在不一致；（3）补充披露 2024年一季度继续亏损的具体原因，说明主营业务是否存在持续下滑风险，公司已采取或拟采取的应对措施；（4）年度报告“主营业务分销售模式情况”表中，直销、经销模式仅披露营业收入，营业成本和毛利率均未披露，请公司核实并补充披露。

　　回复：（1）结合行业政策、产销量及价格变化、成本项目构成情况等，分产品量化分析报告期内公司销售毛利率大幅下滑的原因及合理性，并说明公司造纸板块近三年毛利率波动情况与行业整体趋势及可比公司存在差异的原因及合理性。

　　2023年，公司主营业务毛利率为7.95%，较2022年下降6.89个百分点。毛利率较同期大幅下滑主要是制浆造纸业、市政园林两类营业收入占比高的行业毛利率下滑所致（市政园林毛利率变动的原因在第二个问题回复中详细分析）。

　　报告期内制浆造纸业毛利率下降7.93个百分点，主要是占营业收入比重较大的印刷用纸、包装用纸毛利率分别下降9.48、2.76个百分点所致。具体分析如下：

　　报告期内造纸行业无较大政策影响，行业前两年出台的国家“双减”等政策，结合公司2022年至2023年的产销量情况来看，报告期内对公司整体产品结构的影响并不大，对产品毛利率的影响也有限。

　　公司纸产品坚持产销平衡的目标，避免生产过剩或短缺，减少库存积压，确保产品供应与市场需求相一致。由上表可知，报告期内，公司纸产品产、销量分别较2022年减少1.50%、1.19%。印刷用纸、包装用纸产、销量具体情况如下：

　　报告期内，印刷用纸销量较同期增加0.17%，与同期基本持平。公司印刷用纸产量较同期下降1.54%，主要是系报告期公司根据市场需求调整产品结构，积极推进小机台转型，实现纸机印刷用纸转产包装纸。

　　公司包装用纸销量较同期增加12.89%，主要系市场需求影响。产量较同期增加20.21%，主要系公司产品结构调整后，部分小机台由印刷用纸改产包装纸所致（包装纸的克重一般比印刷用纸高）。

　　公司为了适应市场变化，2023年进行了部分产品结构调整，对公司的毛利率存在一定影响，但整体结构变化不大，对毛利率下滑的影响有限。因此公司毛利率下滑的主要原因是销售价格及成本的影响。

　　报告期内，公司纸产品销售单价较2022年下降7.29%，单位成本增加1.54%。其中，印刷用纸销售单价较同期下降 10.29%，销售单价下降主要系国内市场需求偏弱、整体竞争激烈以及公司出口销售减少。包装用纸销售单价较同期增加2.49%，主要系市场需求影响。公司纸产品单位成本较同期增加1.54%，主要是原材料价格影响。价格和成本的综合影响导致公司2023年纸产品毛利率不及2022年（分纸种原因分析详见“二、公司造纸板块近三年毛利率波动情况与行业整体趋势及可比公司存在差异的原因及合理性”）。

　　公司2023年度业绩下滑，主要系生产经营业绩出现下滑，受市场整体下行影响，公司盈利能力降低，以及因政策原因清理林木资产3.03亿元、子公司诚通凯胜商誉减值共同影响。

　　由上图可知，近三年印刷用纸（未涂文化纸）总体相对稳定，供需两端均在1750万吨上下波动。2020-2021年国内经济稳定增长，需求保持稳定增长；2022年，因俄乌战争、美国经济制裁、“双减”政策等原因影响，印刷用纸需求受到一定压制。

　　截至2023年底，国内印刷用纸行业总产能达1800万吨左右，行业前10位的企业产能达1440万吨，占全国总产能的80%，其中晨鸣纸业、太阳纸业及亚太森博纸业年产能均超过200万吨。行业前10位的企业中，多数有配套浆线，部分拥有林业基地。晨鸣纸业、岳阳林纸、华泰纸业、亚太森博纸业均有计划新增项目或改造项目，随着未来新增产能的增加，预计行业集中度再次提升。

　　从下图可以看出，2021-2024年一季度，公司印刷用纸销售价格（含税）与市场价基本一致，与市场涨跌幅度保持相同步调。2021年市场价格经历较大幅度调整，主要系受进口纸价格过低和供需变化带来的冲击所致。2022年，国内需求稳定且出口市场转好，国内市场价格呈现不断攀升的趋势。2023年上半年，国内市场整体新增产量投放约100万吨，导致供需矛盾加剧，市场价格快速下跌。下半年开始，由于进出口形势变化、关停机供给侧控制、需求回暖等因素，市场价格慢慢拉升，不断上涨。

　　序号 公司名称 主营业务 归属于母公司所有者的净利润 归属于母公司所有者权益合计 资产总计 营业总收入 营业毛利率（%）

　　1 顺灏股份 围绕特种环保纸的销售，商标印刷的研发、生产及销售，工业大麻种植、加工及应用场景研发，新型烟草和非烟草不燃制品的研发及销售和有机农业。 2,840.27 189,494.91 284,762.98 142,537.29 24.14

　　12 冠豪高新 生产热敏纸、热升华转印纸、不干胶、无碳复写纸等高端特种纸以及高档涂布白卡纸、造纸化工品、彩色印刷品的研发、生产制造和销售。 -4,623.97 447,179.76 1,034,348.08 740,336.97 6.36

　　将上述上市公司中的造纸版块细分收入进行列示，并说明是否选为可比上市公司的原因，具体情况如下：

　　序号 公司名称 造纸收入合计 印刷用纸 包装用纸 其他品种 金额 是否可比 是否选为可比公司的原因

　　1 顺灏股份 124,481.19 55,432.45 镀铝纸 56,503.42 否 顺灏股份的印刷用纸主要为特种防伪环保纸，包含真空镀铝纸、激光防伪等环保纸质材料，应用于特定客户终端消费品、社会消费品等行业，与岳阳林纸印刷用纸不同，无可比性。

　　2 龙利得 71,278.72 229.32 瓦楞包装 67,729.00 否 龙利得的主要产品包括彩色包装盒、水印包装箱、纸袋及其他产品等纸制印刷包装物，其中仅2023年生产的环保纸袋纸与岳阳林纸的包装用纸品类一致，2021年及2022年均未生产该纸种，不具备可比性。

　　3 晨鸣纸业 2,389,288.38 1,162,808.98 白卡纸 547,755.89 是 晨鸣纸业生产的机制纸产品涵盖文化纸、铜版纸、白卡纸、复印纸、工业用纸、特种纸、生活纸等7个系列，其中文化纸、铜版纸与岳阳林纸的印刷用纸品类一致，故列为可比公司，详见“二（二）2印刷用纸”。

　　4 美利云 77,672.38 39,886.46 彩色纸 37,785.92 否 美利云主要从事文化用纸及彩色纸的生产与销售。文化用纸主要包括胶版纸、静电 复印纸等，主要用于书刊印刷、教材教辅、办公用纸等。彩色纸主要包括彩色文化纸和彩色包装纸，具体种类有彩色胶版纸、彩色复印纸、彩卡和珠光原纸等，主要用于办公、印刷、手工工艺和高档包装。因其近三年造纸行业毛利率均为负值，不符合行业总体趋势，不具备可比性。

　　5 凯恩股份 68,877.08 特殊食品包装用纸 45,022.07 否 凯恩股份的纸制品主要为电气及工业用配套材料中的电解电容器纸、绝缘纸，过滤原纸和特种包装材料中的特种食品包装纸、高端烟用接装原纸等，与岳阳林纸品类不同，不具有可比性。

　　6 景兴纸业 535,462.91 407,586.71 生活用纸 82,533.21 否 景兴纸业主要从事工业包装原纸、纸箱纸板、各类生活用纸以及再生浆板的生产和销售。主导产品为牛皮箱板纸、瓦楞原纸、白面牛卡纸、纸箱纸板、各类生活用纸及再生浆板。虽有包装用纸品类，但主要以瓦楞包装原纸为主，与岳阳林纸品类不同，不具有可比性。

　　7 太阳纸业 2,998,206.60 1,808,025.96 牛皮箱板纸 980,683.82 是 太阳纸业主要产品包括文化用纸（双胶纸、铜版纸）、包装用纸（牛皮箱板纸、瓦楞原纸）、快消类产品（生活用纸等）、特种纸、食品纸（淋膜原纸等）、浆产品（溶解浆、漂白和本色化学浆、化学机械浆、新型纤维原料等）。其中文化用纸（双胶 纸、铜版纸）与岳阳林纸的印刷用纸品类一致，故列为可比公司，详见“二（二）2印刷用纸”。

　　8 齐峰新材 336,554.40 装饰原纸 312,525.28 否 齐峰新材生产的高档装饰原纸（主要用于人造板材饰面）和乳胶纸（广泛应用于金属、木材、皮革、玻璃、塑料、陶瓷等制品的磨削与抛光，涉及航天、航空、汽车、船舶、机床、化工、建筑、冶金、能源、家电、电子、家具等行业），与岳阳林纸纸制品类别不同，不具备可比性。

　　9 青山纸业 150,744.77 121,997.12 纸板、纸箱 28,653.38 是 青山纸业主要产品为伸性纸袋纸、精制牛皮包装纸、浆粕（溶解浆）、竹木浆、风油精等产品，其中伸性纸袋纸、精制牛皮包装纸与岳阳林纸的包装用纸品类一致，故列为可比公司，详见“二（二）3包装用纸”。

　　10 民丰特纸 160,692.06 工业配套用纸 97,233.56 否 民丰特纸主要生产具有特殊性能、适应某种特殊用途的纸基功能型材料，包括烟草

　　描图纸 14,826.19 行业用纸系列、主要适用于传统工程绘图、印刷包装、高档装帧以及高端食品包装等领域的透明纸（亦称描图纸）系列、格拉辛纸系列和涂布纸系列，与岳阳林纸纸制品类别不同，不具备可比性。

　　11 恒丰纸业 493,250.76 10,148.22 烟草工业用纸 264,808.26 是 恒丰纸业主要业务为特种纸、纸浆的生产和销售。特种纸按类别划分为烟草工业用纸、机械光泽纸、薄型印刷纸及其他生产生活用纸四大类别，其中薄型印刷纸与岳阳林纸的印刷用纸品类一致，故列为可比公。